原油价格在2008年年初突破100美元一桶的大关，引起市场极度关注，业内人士纷纷表示，由于原油需求量不断增加，要扭转上涨趋势基本面还很难，媒体也以低油价时代一去不复返为大标题，所有人都看涨。油价会跌至20美元一桶吗？当然会，在两年之内。多角度的理论推导和数据计算支持这一论断。

石油价格不是由消费国或是生产国来决定，而是由国际原油市场来决定的。国际原油市场会受到原油投资、预期供给、预期需求、投机、经济形势，以及一些偶然因素的影响，并非单一因素所能决定。

一、中国因素。任何游戏的后入局者，都要出更高的价钱，中国也不例外。中国等新兴国家经济快速增长引起油价上涨，这是世界石油市场对中国进入的不适应，高价原料和能源是中国经济成展必须支付的代价。美国在五十代，日本在七十年代的发展都引起世界原料和能源价格的上涨。有趣的是与原料大需求时间吻合的游客出游，美国游客五十年代出现在欧洲，日本游客八十年代初出现在世界各地，中国游客现在出游，所到之处都是负面评价，与世界对美日中原料和能源需求评价相同。这是原有秩序者对新进入者的不适应，适应一阵子，生客变为熟客，也就习惯了。国际油价也是如此，现在秩序被中国打破，油价作出了暴涨的负面反应，各方相互适应后，油价还会回复到正常的水平。利用长期的世界需求与技术循环四阶段理论也能对此解释，第一阶段：商品短缺和通货膨胀。现有的技术运用到已知的自然资源，再加上世界人口的增长，造成商品短缺和价格上涨，也就是通货膨胀；第二阶段：技术反应。商品短缺刺激新技术的开发，此时价格仍在上升，也就是通货膨胀仍在持续；第三阶段：商品过剩和通货紧缩。新技术运用到已知自然资源，造成商品生产过剩，价格下跌，亦即通货紧缩；第四阶段：需求上升，超出供应。经济发展与收入增加，使有效需求得以增长，尤其在欠发达国家。世界近代史以来反复出现这种循环，国际油价现在就处于第二阶段向第三阶段走。持续通货膨胀必然造成油价下跌。

二、石油短缺。石油不可再生，是稀缺资源，所以必然是高油价。从总量上看，世界石油探明总量十分充足，并随经济技术条件改变而增加。石油是一种不可再生的资源是一个不争的事实，即使如此，技术的进步仍使得地质学家们能够不断发现新的石油和天然气矿藏，并能够以较低的成本从难以抵达的地方开采出来。因此，可开采石油的估计储量也在不断增长。1950年估计按照已证实的石油储藏量对比生产来看，世界上的石油可供用19年。到1972年，经历那么多年的生产高速增长之后，世界上的石油储藏量寿命是35年，当时估计世界的石油储量将在2000年或稍后的时间告罄。2001年根据美国能源信息管理局的数据，目前地下可开采石油储量达10,160亿桶，至少可以满足全球一个世纪经济发展的需求。也就是在可想象的未来，石油储量保障世界有使不完的石油且供应充分。原油市场是一只看不见而且有点儿慢腾腾的手，如果石油的供给与消费缺口拉大，价格以5年为尺度缓慢波动上涨，那么市场是有能力反应的。OPEC多次表示，不需要增加石油产量，因为供应量相当充裕，这的确是事实。即然石油储量和产量有保障，油价理所当然就会象暴涨那样暴跌。

三、石油投资。即使在最疯狂发展时期的互联网，其繁荣就其狂热范围程度，也比不上现在的石油业，随着油价猛涨到100美元一桶，卷入石油业的投资数额之大，使以往经营中的所赚的钱或所投入的钱都相形风绌。石油公司将赚的钱投入石油业，有些公司还从银行贷款，从渴望发大财的投资者中筹集到更多的资金，以便能在这场疯狂的游戏中大展身手，形形色色的投资者听说，如果他们不把钱投入石油业，油价上涨和通货膨胀就会让他们手中的钱大受损失。中国石油2007年上市吸引巨额资金抢购，马上就成为世界市值最大的公司，是最典型的一件事。

如此之多的资金进入，同石油有关的每一种东西价格都暴涨，当然石油价格也在暴涨。据报道，如今石油市场欣欣向荣，原本被视为冷门的石油工程系的美国大学毕业生成了抢手货，起薪最少在八万美元，四年来薪资涨幅高达66%。回顾上世纪八十年代初的油价暴涨我们看到相同的一幕，地质学刚脱离学校初次工作的毕业生，到处有人讨好，请吃喝，年薪达到五万美元。油价在一桶10美元时，石油勘探和生产上的许多事做起来在经济上不划算，而当油价在一桶100美元时，这些事从经济上看就可以做了。油价上涨剌激了运用新技术和开发新地区，全球石油产量实际在增加，这必然导致生产过剩和供过于求，所以到八十年代中期，石油工人解雇通知书以令人可怕的速度在增加，同石油有关的每一种东西价格都暴跌，当然石油价格也在暴跌。现在往前不远处，我们将看到八十年代中期油价暴跌相同的一幕。

四、投机。多方指责说油价走高是被投机性买盘炒作起来的，油价大涨的基本原因是投机活动。实际上油价走高是源于石油消费的明显增长，如原来的石油输出国中国消费量成倍增加，开始变为石油进口大国，这种增长向市场发出了信号，所有人都认为，石油需求量将继续上升。国际政治紧张局势和美元疲弱亦对油价上涨起到推动作用。地缘政治局势动荡，委内瑞拉总统对美好战言论，产油国反政府势力扬言炸毁石油生产设施之类袭击爆炸事件，甚至于天气，美国冬季冷暖、夏季大风都会引发市场恐慌心理，不时传出的此类消息增加了供应面的担忧，为油价“火上浇油”。美元持续贬值，原油期货是以美元计价的，美元贬值使得油价对于持有欧元日元等坚挺货币的投资者来说变得更便宜，以原油期货作为一种投资类商品的投资者大量增加。上述因素所造成的累加效应对市场心理造成的影响使石油期货市场上投机交易活动加剧，交易商一遇风吹草动，便乘机大炒一把，导致油价进一步上涨。

油价上涨主要是因投机者过多，他们只押油价上涨，完全忽略了原油市场的基本面。为何石油投机者失去理性？二战后，由于凯恩斯主义在全球经济政策中占有主导地位，国家干预经济烫平了经济波动，经济危机的周期由几年拉长到十多年，这么长时间足以使人遗忘，忘记经济仍要周期性地衰退，经济持续无限期增长的假象，造成投机者作出石油将稀缺的预测，投机不断赚钱的事实让投机者迷失方向，理性判断受到毫无根据的谣言、希望、恐惧和惊慌的支配，受到群体性狂热传染的支配。他们现在疯狂购买以备将来高价出售的行为造成石油现有供给的减少，现有价格的上升，储备数量的增加，将来供给的增加，将来价格的下跌。对任何一种商品供给不足预测所形成的投机都会造成这种结果，石油当然不例外。抢购和争抛投机活动对油价的涨跌都起到了推波助澜的作用。投机活动同样也会使油价大跌，导致油价进一步下跌。

五、库存。石油的需求与其库存循环状态均为油价飙高的主要推手。美国石油库存成为油价波动的睛雨表，这个词常出现，但没人真正认识到目前库存对油价的支配性作用。世界石油业保持数十亿桶的石油库存，在正常情况下，这些石油是从油田运到炼油厂直到加油站整个系统顺利运转所必需的库存。如果采炼销任何一个环节因某种原因缺油，就会代价昂贵并影响系统其它部分，有库存就可以提取石油保障供应。为使供求平衡，并保持运转正常，石油公司都要保持库存。但库存花费巨大，购买和保存都要占用巨额资金，石油公司并不希望保持它们日常经验所得出的必需的储存量。如果石油公司认为油价将上涨，那么它们就会较多的购进今天的廉价石油，从而明天就可以少购买昂贵的石油。现阶段石油公司购买的数量超出实际需求量，这就是许多人不理解为何美国石油进口增加，而炼油厂开工不足，这差额的石油跑哪去了？答案是库存。石油公司不是唯一买主，工业部门的用户和消费者也疯狂增加库存，以防止油价上涨。许多大国在油价上涨恐慌氛围中为防止石油供应中断，也在拼命增加库存。根据美国能源部决定，美国战略石油储备将由目前的6.94亿桶增加到7.27亿桶，在2008年1月1日至6月30日，美国每天将向储备库注入7万桶石油。而从未建立过战略石油储备的中国在高油价中也开始大规模囤油。囤积居奇引起哄抬物价，油价将上涨的预言正在自我实现。根据神圣的供求关系规律，高油价必然造成石油需求下降，石油公司、消费者和国家储备增加库存导致在实际石油消费量外又增加新的巨额石油需求，这种情况解释了为何高油价的背景下石油需求量仍在增长。中国海关公布数据称，2007年全年原油进口16,317万吨，同比增长12.3%，这增长的石油进口量很明显是库存而非真实需求。EIA的数据显示，2008年的1月美国的汽油需求量已降至2006年1月27日以来的最低水平，美国的汽油消费量开始下降，说明供求关系规律已发生作用，油价必然要下跌。虽缺乏透明准确的数据，但可以肯定，全球的石油消费量都已实质开始下降，因为最富裕的美国消费者都抗不住高油价。如果石油公司认为油价将下跌，那么它们就会减少库存，而且当它们打算以后油价进一步降低时买油，它们就会尽快减少库存，方方面面相应的反向链式反应就会开始，油价将暴跌的预言将会自我实现，这正是二十世纪八十年代中期油价暴跌按即定模式的重演。

六、经济形势。由于油价波动对经济的影响具有滞后性，从70年代以来发生的几次高油价看，每次高油价过后总是伴随着高通货膨胀和经济衰退的到来。如阿拉伯国家实行石油禁运的第一次高油价导致全球经济在1973-1975年间出现严重衰退，1979年因两伊战争触发的石油危机导致全球范围内1981年至1982年的衰退，这都导致油价暴跌。在1998年，美国经济轻微衰退，国际油价下跌了50%。

世界经济在繁荣和萧条的循环过程中经历了数次全球性通货膨胀之后的通货紧缩。1973年原油2.9美元一桶，1983年石油29美元一桶，10年增加10倍。1998年原油10美元一桶，2008年石油10美元一桶，10年增加10倍，这说明油价上涨10倍就会使全球经济失衡从而不得不调整。1998年经济低迷时期之后出现的周期性复苏，不可能永远持续下去,经济发展到一定时间就会遇到原料和能源短缺的根本制约,物价上涨和随之而来的经济萧条使失衡的经济重恢复平衡。

2007年全年国际油价大涨了34.93美元，或大涨57%，是近十年来最大涨幅。石油价格暴涨给欧美发达国家带来输入性通货膨胀，这是第一波冲击。有数据显示，美国2008年1月的经济先行指数连续第4个月下降，1月劳工薪资缩水1.2%，1月份消费者物价指数(CPI)年增率高达4.3%，是近二十年来最高的，这说明美国已进入停滞性通胀。法国1月份消费者物价指数(CPI)年增3.2%，上升速度至少12年来最快，这说明欧洲正在进入停滞性通胀。中低档进口商品价格暴涨给欧美发达国家带来输入性通货膨胀，将是第二波冲击。由于石油价格暴涨带来输入性通货膨胀，中国2008年1月份的通胀率达到了7.1%，随着中国国内物价的上涨，出口商品价格也水涨船高，向欧美出口通货膨胀。二次输入性通货膨胀累加可能让美欧消费者物价指数(CPI)年增率高达7-15%，通货膨胀将导致国民购买力下降，打击支撑美国经济达七成的消费市场，当消费者和企业最终花更多的钱买到同样的商品时，作为建立在消费者信心基础之上的经济体，消费者信心的崩溃就会造成经济衰退。

为挽救次贷危机所造成的银根紧缩，美联储反常理地减息，造成2008年1月国际油价继续猛涨，加剧了通货膨胀。目前面临滞胀双重困境，美国政府唯一的出路就是加息打击通货膨胀稳定物价，任由经济衰退。美联储包括世界各国中央银行首要任务是反通货膨胀，这是建立中央银行的理由。

什么时候加息？加多少？按常理，进入滞胀的美国经济最多抗不过一年，无论理由有多么充足，停止加息的代价是以后更高的利率，机会都被浪费了，时间已经不多了。但最理性的预测也常受偶然性因素干扰不准，所以预测时间放宽至两年。加多少？在高油价带来恶性通货膨胀背景下，美联储一九七九至一九八二年连串加息，导致利率急剧上升，最高一度高达年利率21.5%，美国实行严厉的通货紧缩政策，导致了严重的经济衰退，这造成发达国家对石油需求的大幅下降，原设想替代需求的新兴国家，由于在发达国家的商品销售市场受到衰退的打击，它们本身需求也在下降，这两者造成油价暴跌，当然通货膨胀也一扫而光。

七、结论。情况已经十分清楚，原油需求下降，加以供应能力在继续增加，再加以世界经济向衰退转变，所有这一切都非常强烈地促进油价朝着一个方向转变，那就是下跌，但是它会下跌到什么程度？1985年11月20日，油价上升到31.75美元一桶的纽约交易所最高记录，这掩蔽油价暴跌的威胁，几个月内油价下跌了70%，达到10美元一桶，在海湾6美元一桶。之后油价回复到十七至十九美元一桶，并保持相当一段时间。

历史有惊人的相似之外，这说明事物的客观必然性，多种工式计算出同一结果，这说明答案正确。结论已经得出，两年内油价将跌至20美元一桶，之后油价回复到三十至五十美元一桶，并保持相当一段时间。

作者：西李湾
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