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中产阶级是这样被消灭的(巴西版本)

近年来,巴西失业率不断上升,到2017年初,已近上升到11.8%,有1200万劳动力处于失业之中,在此同时,自然伴随中产破产。那么,巴西如何形成今天的情形?绞索就是债务。
 
一般来说,家庭负债45%就已经是极限,在2009年,巴西的家庭负债率是18.39%,而到了2013年一季度,上升到了43.99%,非常接近45%的水平,意味着家庭的杠杆基本到顶。
 
随着家庭的杠杆到顶,我们来看看巴西的社会是如何演化的:
 
2000年至2010年,是巴西经济蓬勃发展的十年。虽然2011年以前,政府负债率有高有低,但基于财政收入的高增长,政府调节的余地比较大,何况巴西长期执行高通胀政策,政府的征收了大量的铸币税(任何通胀都是货币超发导致的,是实现税收的一种方式),财政收支调节比较容易,政府的负债率容易控制。2010年,巴西经济增长率为7.5%,为24年来最高,财政自然高速增长,直接让2010-2011年的政府负债率下降到低水平(见下图):
 
 
巴西政府债务占国内生产总值比重(网络图片)
 
随着2011年经济增速下滑到2.7%,财政开始显现压力。可是,政府负债率在2012年暂短上升之后,2013年却再次下降。经济增长速度下降,财政收入增长自然受限,可巴西政府的负债率却反向运行,在此期间,巴西未经历体制改革措施,而高通胀之下,政府的支出必定增长,巴西政府这个戏法是怎么变的哪?
 
虽然我们不知道细节,但知道大概的路程和结尾。
 
从2011年8月开始,巴西央行开始降息。8月31日,将银行基准利率从原来的12.5%下降到12%。到2012年的8月31日一年的时间内,经历了9次降息,几乎是40天降息一次,异常迅速,利率调降到了7.5%。
 
以往很多年,巴西长期将利率水平维持在远高于通胀水平之上,为什么?这是让很多人疑惑的问题。一般猜测来说,应该是巴西央行一直在印钞支持财政,否则就无法找出基础利率长期远高于通胀率的丝毫理由,因为基础货币数量增长对通胀的推动力巨大(数量因素的作用远大于价格因素,也就是利率),让央行不得不维持远高于通胀的高利率。但是,因为没有证据(估计巴西央行也不会给市场证据),这事虽然可以猜测,但不考虑。
 
但是,如此快速地降息,必定推动资产价格,有尤其是政府控制的资产价格,让政府实现更多的税收。
 
但是,降低基础利率推动资产价格,自然会让杠杆投资者进场,也就是带来居民加杠杆,负债率的上升。所以,在2013年一季度巴西居民的负债率提升到接近极限的的43.99%。
 
换句话说,巴西政府通过债务转移的手段实现自己的财政收入增长(无论是印钞转移支付给财政,还是征收资产税种),降低了自己的负债率。同时,则带来居民负债率的上升。
 
这应该就是经济萎靡的2013年,政府负债率却下降到低位的根源。
 
这自然是饮鸠止渴。

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